沽空四连击!浑水批安踏“充满套路” 业内称安踏信息披露存瑕疵

时间:2019-07-18 来源: 历史
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时代周刊记者:罗一凡

7月15日,着名的卖空组织Muddy Waters发布了安踏体育(以下简称“安踏”)的第四份卖空报告。从7月7日起,有一个多星期的时间,安踏和丽水都来来往往,每个人都说一句话,他们陷入了激烈的拉锯战。在第四次报告中,泗水指出安踏的回应是“充满惯例”。

值得一提的是,尽管此前卖空的辉煌记录,安顺目前对安踏的卖空效果并不理想。在7月8日短暂停牌后,安踏体育的股价恢复了相对稳定的状态。在接下来的四个交易日中,7月10日仅下跌1.07%,其余三天保持小幅上涨。 7月15日,安踏体育的股价仅上涨2.43%,然后迅速上涨。截至本周的时间,下午2:15,股价为53.15港元。

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针对丽水的第四份报告,安踏体育投资者关系部相关负责人告诉“时代周刊”记者,目前没有更多新闻可以回复。目前,公司是否会就丽水第四次报告发布澄清公告尚不确定。

三次强烈对抗

事实上,这是安踏遇到的第三次卖空。前两个是2018年6月和今年5月。卖空机构分别是GMT和Blue Orca。 Anta在很短的时间内完成了所有结果的恢复,这并没有造成太大的影响。

然而,安踏体育的溺水并不小。到目前为止,已经发布了四份卖空报告,其中前三份是在一周内发布的,反过来,安踏控制经销商,出售公司资产,指控不同数量的FILA商店和财务数据欺诈。尽管安踏体育也做出了三回应,但回应逐渐减弱。

记者注意到,针对泗水于7月7日发布的第一份卖空报告,安踏体育面临溺水问题,并详细解释了公司与经销商之间的关系。针对泗水的第二份卖空报告,安踏明确表示该公告显然是短暂的,只是一种象征性的回应,并没有解释在泗水出售公司资产的问题。

在第三份卖空报告中,丽水还指出了安踏的FILA。苏拉布认为,安踏一直在向其审计师和公众报告FILA。在数量的情况下,声称拥有所有FILA商店。然而,作为安踏经销商,北京济源圣宝控制着46家FILA商店。早些时候,安踏拒绝操纵其供应商,这显然与上述情况不符。

因此,泗水的结论是,安踏体育声称FILA全直接模式和经销商是独立的第三方,其中一个论点必须是针对安踏体育的欺诈行为。不仅如此,丽水还认为安踏可能会在FILA品牌中发生相关的财务欺诈。

对于泗水的第三项指控,安踏体育也发布了澄清公告,但其内容与第二次澄清公告基本相同,并不针对FILA。解释了相关问题。丽水对公司的指控是不准确和误导的,这只是象征意义,再次提醒股东注意卖空机构的卖空利益和动机。

在7月15日的最新卖空报告中,丽水没有提出新的指控,只是“强调”前三份报告中指出的问题,并列出了之前的卖空等级:14家中国公司,其中6家有已被摘牌,1已被停牌近5年,其中2人后来被管理层收购,两人跌幅超过90%,其他两人大幅下挫,另有股价上涨。突出其卖空报告的可信度。

安踏敢于削弱反应的原因可能与掏空的影响有关。如上所述,安踏的股价仅在7月8日大幅下跌,然后逐渐恢复。卖空报告的影响并没有进一步扩大。

一些内部人士分析说,安踏溺水的事实或证据并不太严重,因此杀伤力不足。与此同时,许多金融机构也表达了对安踏的支持。在7月11日发布的一份报告中,摩根士丹利指出,根据该公司最近的渠道调查,安踏品牌第二季度的销售额再次加速。摩根士丹利认为,安踏是一家具有强大适应能力的公司,并表示“喜欢安踏的业务”

纺织服装管理专家兼上海良祺品牌管理有限公司总经理程伟雄告诉“时代周刊”记者,安踏和丽水存在一定的问题。这个卖空组织正在密切关注它,表明安踏的运营和数据确实存在缺陷,而卖空公司也有自己的利益。对安踏的描述也对中国市场,中国公司和中国品牌的资本价值持乐观态度。

涉嫌财务披露不透明

根据泗水的四份卖空报告,主要抱怨是安踏通过操纵经销商获得了更高的利润率。安踏表示,尽管安踏与经销商关系密切,但并未受到操纵。

“与其他公司相比,安踏与其他公司的竞争力更强。”服装行业分析师马刚告诉时代周刊,大多数安踏经销商主要经营的是安踏品牌,可以说是安踏陪同。发展有所增长。在此基础上,安踏建立了一个统一管理国家核心经销商的组织。该机构可以被理解为安踏经销商的主要联盟,但它独立于安踏公司系统。这种管理结构是安踏对渠道拥有强大控制权的原因。

在马刚看来,安踏的经销商管理结构并不是业内的秘密。例如,特步,361度,红星尔克等晋江体育品牌公司甚至都在模仿这种管理结构。因此,丽水指责安踏秘密处理经销商是站不住脚的。

然而,丽水认为,与业内其他公司相比,安踏的利润率显然过高,这是安踏处理经销商的结果。根据2018年财务报告的数据,安踏的净利润率达到17.02%。同期,竞争产品361度和李宁的净利润率分别为5.85%和6.8%。

“两名学生由老师教授,你无法判断这名学生是否因为其中一个好成绩而必须在考试中作弊。”马刚告诉时代周刊记者,判断一家公司的实力必须基于公司的管理能力和产品。从竞争力开始,你不能认为公司因其高利润率而出现问题,甚至扣除其控制经销商。马刚说,对于安踏来说,经销商的利润是不可持续的,而经销商的长期可持续发展无疑更为重要。

事实上,对于溺水的指控,该行业还有一个分析,其目的是通过卖空报告影响安踏的股价,以便从中获利。对于像安踏这样的知名公司,许多消费者购买并使用了他们的品牌产品,发布卖空报告往往会对股价产生更好的影响。自今年年初以来,周黑娅,波司登等类似公司都经历过类似的卖空。

但是,这并不意味着安踏没有问题。郑伟雄认为,国内品牌在发展的早期阶段是野蛮的。从公司治理制度,会计方法,上市公司关联交易的公开性,公平性和透明性等方面进行进一步规范。事件实际上是为安踏发出的。警钟。

在这方面,知名金融机构里昂证券也持有类似观点。在7月9日发布的一份研究报告中,里昂表示,安踏的真正问题是流动性强的股票,如果公司控制和财务披露不透明,在脆弱的市场环境中,估值超出预期的基本面。即使没有溺水的指控,股价也可能承受压力。

值得一提的是,在与丽水的拔河比赛的同时,安踏也在7月11日的2019年第二季度披露了最新结果。安踏品牌产品上半年零售额达到10%~20%。在低端增长中,其他品牌产品的零售额增长了60%至65%。业内人士普遍认为,此时发行的成绩单有利于安踏的股价回升,但也有可能继续在丽水发布卖空报告,因此安踏的未来股价走势仍有待观察。

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